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　　来源：申银万国[微博] 　

　　盘中特征：

　　周五两市窄幅震荡。最终，上证指数收于2194.43点，上涨6.76点，涨幅0.31%，成交1097.29亿元；深成指收盘7885.33点，上涨12.38点，涨幅0.16%，成交1339.16亿元。两市成交量较周四大幅缩减约482亿元，仍然保持在相对高位。申万一级行业指数绝大多数上涨，其中计算机、通信和化工板块领涨，分别上涨1.48%、1.10%和1.04%，而钢铁、采掘和房地产板块跌幅居前，分别下挫0.71%、0.19%和0.17%。个股方面，两市终盘有1676支上涨，347支平盘，617支下跌，其中天华超净、抚顺特钢和长江投资等19支个股涨停，北生药业一家跌停。

　　后市研判：

　　周五两市缩量窄幅震荡。市场反弹逻辑尚未根本转变，短期调整不宜过于悲观，关注下周公布的经济数据情况。

　　我们一直重申，引发这一波行情的核心逻辑在于：政策面刺激不断加码情况下经济有所好转，而沪港通预期和短期经济趋势向好共同作用下，吸引了包括外围热钱在内的增量资金提振市场。短期这一逻辑的演绎尚未根本转变：扶持政策仍在持续出台，只是对于主板市场的边际效应有所递减；而近期新高的人民币汇率和多头排列的远期走势也显示外围热钱仍处于看好态势；深成B指下半年以来持续强势，近期虽然高位有所缩量，但形态仍然较健康，不失为沪港通热情的一项观察指标。但考虑到这一轮反弹行情在走过最初阶段快速拉涨的后知后觉，进入踏空和不敢追高的犹豫阶段，面对新低的服务业数据和难以逾越的2250点一线出现震荡调整较为正常，后续经济数据将继续密集公布，关注对市场预期的影响。

　　我们维持此前的判断：短期权重板块仍是市场的交易重心，而主板整理之际小市值品种将阶段性表现；中长期市场风格有望回归成长板块。一方面，中国经济运行长期健康发展的需要看，市场化仍是绕不过去的坎，而全面刺激不利于维护住此前转型改革的成果，因此短期对于政策全面放松所引发的跟风乐观之后，投资者仍将回归理性。另一方面，今年外围市场以有色金属为代表的大宗商品价格持续走好带动了A股市场权重板块，但随着欧美经济数据的高位震荡和中国需求下降等问题，周期品种的炒作存在反复。此外，我们看到市场对“沪港通”引发的投资机会高度关注，而近期人民币跌势暂缓、RQFII额度告急和二级市场成交放量的表现也使市场过度憧憬外围增量资金的流入，但后续要谨防沪港通细则不达预期的风险，而且我们也看到，外资的操作思路也在不断由高息、蓝筹品种向成长风格靠拢，不能简单地将外资流入等同于主板狂欢。

　　操作策略：

　　控制仓位，波段操作。

　　(主持人：严晓鸥 A0230513050003)

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